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　　盛大新浪攻防術(shù)：兼并收購市場為中國帶來什么

　　從去年開始，你就更沒有理由不為在中國大地上愈演愈烈的并購風(fēng)暴感到震撼了。

　　從新橋投資幾經(jīng)周折終于參股深發(fā)展，到Anheuser-Busch以60至70倍的市盈率購買哈啤股權(quán)，Tesco大概花50倍左右的市盈率購買樂購超市，再到匯豐銀行購買交通銀行19.9%的股權(quán)。特別是2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)與美國商業(yè)巨人IBM共同簽署了雙方醞釀達(dá)13個月之久的轉(zhuǎn)讓協(xié)議：聯(lián)想將斥資12.5億美元購入IBM 的全部PC(個人電腦)業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿芍螅既騊C市場份額第九位的聯(lián)想一躍升至第三位，僅次于戴爾和惠普，加上年初的中國石化對北京燕化實施全面的收購計劃。耗資40億港元以上全面回購北京燕化在港上市的10.1億H股。而今，盛大更是將華爾街模式帶入中國，一系列眼花繚亂、此起彼伏的并購案例讓人們感到并購大潮的山雨欲來。

　　兼并收購市場為中國帶來什么呢?

　　為此，《證券市場周刊》專訪了摩根大通中國兼并收購主管孟亮，讓在去年中國并購市場上風(fēng)光無限的他，為我們展望2005的中國并購市場。

　　《證券市場周刊》：越來越多的中國企業(yè)在走出去，包括一些海外上市的中國公司也在利用收購兼并的“武器”對國內(nèi)外企業(yè)進(jìn)行收購兼并，你如何看待這種趨勢呢?

　　孟亮：中國的企業(yè)走出去，這個趨勢是一定的。當(dāng)中國企業(yè)規(guī)模增大，或者是有自己優(yōu)勢的時候，中國企業(yè)走出去的趨勢是非常正常的事情。但是，是不是大規(guī)模的很多的行業(yè)都走出去就是好事呢?大量的公司走出去，我覺得，這個可能性在近期還是比較小的。我認(rèn)為，這些行為的發(fā)生肯定是在一些有選擇性的行業(yè)當(dāng)中，有一定基礎(chǔ)的公司做出了這樣一些舉動。我覺得這樣是非常好的一個選擇。但是這樣做也會令企業(yè)面臨很大的挑戰(zhàn)。

　　《證券市場周刊》：你認(rèn)為在中國進(jìn)行兼并收購的交易過程當(dāng)中，最難解決的幾個關(guān)鍵問題是什么?

　　孟亮：中國的并購特征和西方企業(yè)的并購有很大的不同。比如，在中國做并購交易一個非常重要的因素就是信息調(diào)查。中國的公司實際上對信息調(diào)查這個概念并不清楚。在西方這是一種非常通用的做法，但國內(nèi)企業(yè)則不然，為什么你要把這些信息開放，讓你的合作方充分的了解?中國的企業(yè)是非常注意它的保密性，對信息調(diào)查的要求是需要很大的力氣來說服的。

　　《證券市場周刊》：那么，現(xiàn)在國內(nèi)對于并購的法律細(xì)節(jié)相關(guān)的配套法律并不很完善，你認(rèn)為這對跨境并購的影響究竟有多大，對整個交易的活躍性會有很大的影響嗎?

　　孟亮：我覺得影響是有的，但是不太大。因為對交易的熱情(不確定)或者是對交易量的大小、多少比例是外資對中國的一個宏觀的想法。也許對于中國企業(yè)，在這樣一個有賣方也有買方的市場當(dāng)中，我想雙方會找到一些渠道或者是找到一些方式來滿足中國法律法規(guī)的要求。而就是因為這些法律法規(guī)不是很詳細(xì)，反而會讓大家有很多的創(chuàng)造思維，反而會讓大家說我這樣做是不是能夠起到你當(dāng)時起草這個法律法規(guī)的初衷，所以我覺得這當(dāng)中影響并不是那么大。

　　《證券市場周刊》：由于現(xiàn)在國內(nèi)在這種差距并購當(dāng)中外資一般很難拿到國內(nèi)企業(yè)的控制權(quán)或者相對控制權(quán)，所以這會不會對外資企業(yè)參與并購的活動產(chǎn)生影響?

　　孟亮：對。這個問題在過去是有很大的影響?，F(xiàn)在，從我們經(jīng)濟(jì)上來說控制權(quán)還是一個問題，但又不那么大。國企的很多公司愿意放棄控制權(quán)，當(dāng)然也有一些大型的企業(yè)說我不愿意放棄。他們在很大的程度上愿意在管理上放棄一定的控制權(quán)。在股權(quán)上它不愿意放棄大的，但是在管理上它非常喜歡外資的參與。因為它已經(jīng)意識到在管理上需要外資參與。那么真正這些外資進(jìn)入中國，它們最關(guān)注的當(dāng)然是越控股越好。另一方面，私有企業(yè)反而有很大的問題。如果私營企業(yè)做的不好，賣了就賣了，如果企業(yè)做的非常好，它不愿意賣，只是找一個戰(zhàn)略公司合作，因此絕對是不愿意放棄控股權(quán)的。

　　《證券市場周刊》：最后一個問題就是說，在國內(nèi)因為資本市場并不是很完善，國內(nèi)競爭并不是很好，所以包括交易工具也比較單一，這會不會對交易并購也產(chǎn)生一些影響，因為并購很多的時候是以資本市場為基礎(chǔ)嗎?

　　孟亮：對這個問題，我認(rèn)為，在中國的并購交易，其中的99.9%都不是用股權(quán)來做，實際上中國的法律法規(guī)已經(jīng)允許股權(quán)交易，而且摩根大通去年也做了一些交易，不是沒有先例，但是，正如你所說的，的確不多。那也是因為中國的一些所謂的目標(biāo)企業(yè)，通過收購、國內(nèi)的收購也好、跨國的收購也好，它們一般還是喜歡用現(xiàn)金，它們不太愿意用股票。當(dāng)然這個問題的解決其中有一點應(yīng)該是在中國的股票市場上對股票的信心增強(qiáng)以后。

　　盛大收購新浪進(jìn)程

　　新浪無疑是最好的選擇——網(wǎng)易是丁磊的，搜狐是張朝陽的，盛大是陳天橋的，新浪是誰的?

　　在新浪內(nèi)部分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，誰都有發(fā)言權(quán)，但誰都不控制新浪，所以沒有人為新浪負(fù)責(zé)。股權(quán)極度分散的新浪，已經(jīng)搭好了由第三方強(qiáng)勢入主的戲臺。

　　在盛大內(nèi)部被稱為“閃電行動”的此次并購行為最早起始于2005年1月。

　　美國東部時間1月6日到1月12日期間，盛大的控股股東地平線媒體在公開股票交易中購入了總計48.0875萬股新浪股票，每股加權(quán)平均價格為30美元;

　　美國東部時間1月12日，盛大在公開股票交易中購入了30萬股新浪股票，每股加權(quán)平均價格為29.97美元;

　　美國東部時間2月8日到2月9日期間，盛大在公開股票交易中購入了總計728萬股新浪股票，每股加權(quán)平均價格為23.17美元，其中部分新浪股票的購入通過其全資子公司盛大控股有限公司完成;

　　美國東部時間2月10日，盛大媒體有限公司在公開股票交易中購入了總計16萬股新浪股票，每股加權(quán)平均價格為22.97美元。

　　美國東部時間2月18日19：00(北京時間2月19日8：00)，盛大宣布，截至2005年2月10日，公司同控股股東地平線媒體有限公司一起通過公開股票市場交易收購了新浪公司大約19.5%的已發(fā)行普通股，并已按照美國證券法向美國證券交易委員會提交了13-D報告。

　　北京時間2月19日晚21：00，新浪發(fā)布關(guān)于盛大13-D備案回復(fù)聲明，稱此次盛大公司備案中所披露的惟一行為是股票購買，對新浪公司本身的業(yè)務(wù)及運營均無任何直接影響，新浪公司股東也無需對此采取任何行動。新浪董事會將依據(jù)其對股東的責(zé)任，研究審查該13-D備案文件，并一如既往地為公司股東、雇員及客戶的最高利益服務(wù)。

　　北京時間2月19日23∶00，新浪CEO兼總裁汪延代表管委會發(fā)布致全體員工的一封信，對內(nèi)部員工解釋事件，安撫情緒。